染料:看涨趋势明确 继续推荐龙头

更新时间:2021-03-09 19:09 作者:老哥稳论坛

  正在积极复苏,且后续全球消费需求修复预期较为强烈,染料产业链有望维持景气向上趋势。当前染料价格正在持续上涨,且后续有较大概率维持这一趋势,龙头企业具有较大业绩修复预期,我们重点推荐具有较大业绩-价格弹性的行业龙头公司浙江龙盛和闰土股份。

  1月份以来由于纺织产业需求的修复,行业下游的印染企业产销两旺,且整体染料库存较低,补库需求边际提升。从染料企业角度来看,一方面生产商库存水平尚处在较低水平,另一方面中间体价格快速提升,企业提价意愿较为强烈,全产业链景气正在进入修复周期。

  此前由于河北疫情反复以及下游需求改善因素影响,H酸价格大幅提升(根据卓创资讯,H酸1月均价为3.25万元/吨,环比上涨4.8%),而原材料硝基氯苯最大生产商八一化工由于违规生产被查封,对位酯的价格也出现大幅上涨(根据卓创资讯,对位酯1月均价为2.01万元/吨,环比上涨8.64%)。除上述中间体外,K酸、J酸、氯磺酸、醋酸等均出现价格大幅提升(这几个产品分别从2020年中低位上涨了39%、28%、63%和115%)。在原材料和中间体价格上行推动下,当前染料也出现了不同程度的修复,分散黑ECT 300%和活性黑WNN 200%价格分别从25和18.5元/Kg修复到了27和20元/Kg。

  当前国内染料行业寡头垄断格局较为清晰,根据卓创资讯的统计数据,分散、活性染料行业产能CR3均在六成左右,龙头企业具有较强议价能力。同时,考虑到此前中间体价格上涨对企业盈利造成一定挤压(根据卓创资讯的统计,1月份分散染料和活性染料企业毛利率分别为35.88%和9.85%,分别环比下降了12.74和45.8个百分点),当前正处在下游需求旺盛的阶段,龙头企业有望借此将成本压力大幅度向下游疏导。

  我们认为,尽管当前疫情因素带来的供给端压力已经趋于稳定,但是在当前格局下,复工带来的需求端提振仍将持续带动产业链价格水平的提升,龙头企业(尤其是具备全产业链布局的公司)盈利改善的空间巨大。

  由于下游需求纺织印染行业正在积极复苏,且后续全球消费需求修复预期较为强烈,染料产业链有望维持景气向上趋势。当前染料价格正在持续上涨,且后续有较大概率维持这一趋势,龙头企业具有较大业绩修复预期,我们重点推荐具有较大业绩-价格弹性的行业龙头公司浙江龙盛和闰土股份。


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